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L'IPC d'avril codifie la nouvelle ère de l'inflation

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Avril a été le septième mois consécutif au cours duquel l'IPC Y/Y a augmenté de plus de 6 %, et sur ce haut plateau, les budgets et l'épargne des ménages peuvent être pulvérisés. S'il est maintenu pendant trois ans, une inflation de 6.0 % entraîne une 17% perte de pouvoir d'achat, au bout de cinq ans la perte est 27% et après 10 ans la perte est % 46.

Donc, ce que le rapport d'aujourd'hui a vraiment montré, c'est que l'inflation a déjà atteint un plateau intermédiaire dangereux. Et c'est avant que nous arrivions à des taux d'augmentation annuelle à deux chiffres, qui sont très certainement en train de prendre d'assaut le pipeline.

Variation Y/Y de l'IPC global :

  • octobre : 6.22 % ;
  • novembre : 6.81 % ;
  • décembre : 7.04 % ;
  • janvier : 7.48 % ;
  • février : 7.87 % ;
  • mars : 8.54 % ;
  • Avril: 8.26%

Un indicateur d'une pression inflationniste continue à la hausse est que les composantes nourriture et logement, qui, ensemble, représentent 46% de la pondération de l'IPC, continuent d'augmenter à un rythme soutenu.

Depuis octobre dernier, les prix alimentaires ont bondi de 5.33 % sur une base Y/Y à 9.38 % en avril. Parallèlement, l'indice du logement s'est accéléré de 3.38 % à 5.14 %.

Variation en glissement annuel des indices de l'alimentation et du logement de l'IPC, octobre 2021-avril 2022

Inutile de dire que les barres montantes ci-dessus ne sont pas la fin de la vague de nourriture et d'abris. Par exemple, les augmentations Y/Y en avril de l'OER (loyer équivalent propriétaire) et de l'indice primaire des loyers étaient de 4.79 % et 4.82 %, respectivement. Pourtant, le très apprécié indice des loyers Zillow a augmenté 17% dans le mois le plus récent.

Cependant, en raison des délais intégrés au processus de collecte des loyers du BLS, ce n'est qu'une question de temps avant que ces deux composantes du logement du BLS comblent l'écart avec les données basées sur le marché. Et ces deux postes représentent à eux seuls 31.4% de l'IPC global.

De même, l'alimentation connaît la poussée inflationniste la plus virulente depuis les années 1970. D'une année sur l'autre, voici quelques-unes des pressions évidentes dans le rapport d'avril sur l'IPC :

% de variation d'une année sur l'autre :

  • Poisson : 13 % ;
  • Bœuf : 14 % ;
  • Café : 14 % ;
  • Lait : 15 % ;
  • Poulet : 15 % ;
  • Bacon : 18 % ;
  • Oeufs : 23 % ;
  • Farine de blé : 33 % ;

Inutile de dire que les chiffres ci-dessus représentent des pressions inflationnistes qui ont déjà fait leur chemin dans les rayons des supermarchés. Mais remonter plus en amont jusqu'à l'IPP et les indices des matières premières pour les aliments révèle que les indices alimentaires de l'IPC n'ont en aucun cas atteint leur maximum.

Au niveau des produits de base, l'indice alimentaire mondial est toujours en hausse de 28% par rapport à l'année précédente - un chiffre qui pourrait bien s'accélérer considérablement sur le reste de l'année si la flambée des prix des engrais entraîne les réductions prévues des applications des agriculteurs et donc des rendements sensiblement réduits cet automne.

Plus en aval, au niveau des prix à la production, la liste des articles qui croissent à des taux à deux chiffres continue de s'allonger, ce qui signifie que tout ralentissement de la hausse des prix des supermarchés est loin.

Changement de composant Y/Y PPI :

  • Spaghettis/Macaronis : 10.3 % ;
  • Laitue : 12.0 % ;
  • Lait : 16.4 % ;
  • Jus d'orange : 17.2 % ;
  • Jambon : 17.7 % ;
  • Beurre : 17.9 % ;
  • Bacon : 19.4 % ;
  • poulet : 20.3 % ;
  • Bœuf : 24.2 % ;
  • Sucre : 32.2 % ;
  • Oeufs : 33.8 % ;
  • Hot-dogs : 37.1 % ;
  • Agneau : 43.8 % ;
  • Huile de soja : 60.7 % ;
  • Café : 70.6 %

Variation Y/Y de l'indice mondial des prix alimentaires

Un point d'ancrage au vent dans l'IPC global a récemment été la baisse temporaire des prix des services qui s'est produite pendant les mois de verrouillage intense de 2020. Par rapport aux augmentations tendancielles centrées autour de 2.5 % pendant les années de reprise entre 2012 et 2019, les composantes des services de l'IPC ont glissé. aussi bas que 1.3% sur une base Y/Y en janvier 2021.

Mais cette aubaine résultant de la cessation d'activité ordonnée par l'État dans les lieux de rassemblement social est maintenant bien dans le rétroviseur. Comparé à un 2.63% Gain Y / Y en avril 2021, le mois dernier, l'indice global des services a augmenté de 5.37% ou le double de son taux il y a un an. Et les services représentent 62 % de l'IPC.

Variation Y/Y de l'indice des services de l'IPC, 2012-2022

Le sous-indice des services de transport est un exemple éclairant de cette baisse temporaire suivie d'une reprise vigoureuse dans le secteur des services. En raison de l'arrêt du transport aérien et d'une grande partie du transport en commun au printemps et à l'été 2020, l'indice des services de transport a chuté à-8.7% au plus bas de mai 2020 et est resté négatif sur une base Y/Y jusqu'en février 2021.

Mais maintenant, la réouverture de l'activité a permis aux tarifs et aux prix de plus que se redresser. Les tarifs aériens à eux seuls ont augmenté de 33 % en avril, tandis que les services de transport dans leur ensemble ont augmenté de 8.5% sur une base Y/Y. Encore une fois, l'histoire n'est pas tant les gains d'avril 2022 que l'élimination des effets ponctuels de Covid-Lockdown qui ont temporairement pesé sur l'IPC global.

Variation Y/Y des services de transport, janvier 2019 à avril 2022

Le secteur des services médicaux historiquement inflationniste affiche le même schéma à la pelle. Après s'être levé à un 3.1% taux annuel entre 2012 et février 2020, le début de l'ère Covid a littéralement fait faire des culbutes à l'indice.

Initialement, il a grimpé à un taux de 6.0% Y / Y en juin 2020 en réponse à l'inondation du système de santé avec des cas de Covid, mais a ensuite chuté brutalement alors que de larges pans de services de santé discrétionnaires ont été suspendus par la Virus Patrol. Au creux de juin 2021, le taux Y / Y était tombé à seulement % 0.8, le niveau le plus bas depuis les années 1950.

Inutile de dire que cet ancrage au vent sur le CPI n'était pas fait pour durer. En avril 2022, le gain d'une année sur l'autre est revenu à 3.5%, et a toutes les chances d'aller plus haut, pas plus bas.

Gain annuel de l'IPC des services médicaux, 2017-2022

C'est particulièrement le cas parce que les taux de main-d'œuvre montent en flèche. Pour l'ensemble du secteur de la santé, l'indice du coût de l'emploi a augmenté de 5.6% Y / Y au premier trimestre 1 et se dirige vers le haut en raison de gains à deux chiffres des coûts pour les infirmières et autres travailleurs de la santé en nombre insuffisant.

Le graphique ci-dessous montre le changement radical en cours. Entre le T3 2009 et le T4 2019, les coûts d'indemnisation des soins de santé ont augmenté de 2.0% par an. Nous estimons que d'ici la fin du deuxième trimestre 2, cependant, le taux de gain Y / Y sera le triple de celui à 6.0% ou plus.

Étant donné que la rémunération est de loin le coût le plus important pour les fournisseurs de soins de santé, ces derniers n'auront d'autre choix au cours des mois à venir que d'augmenter les prix et les honoraires de manière proportionnelle.

Variation annuelle de l'indice du coût de l'emploi pour les travailleurs de la santé et de l'assistance sociale, 2009-2022

Dans l'ensemble, le rapport d'avril sur l'IPC a rappelé une fois de plus que nous sommes dans un tout nouveau jeu de balle inflationniste. Dans le grand schéma de l'histoire, il s'avère que 2012-2019 a été une aberration, en raison du déplacement ponctuel de la production vers des chaînes d'approvisionnement mondiales à faible coût et de la frénésie massive d'impression monétaire mondiale des banques centrales qui ont fourni de nombreuses capital d'emprunt pour les investissements mondiaux dans les infrastructures, les matières premières, la fabrication et les transports.

En conséquence, l'IPC global n'a atteint en moyenne que 1.6 % par an en raison d'une inflation négative des biens durables, de faibles augmentations tendancielles pour les produits de base et les biens non durables et de 2.6 % par an pour les services. En revanche, les gains Y / Y signalés ce matin pour avril 2022 se situent dans un stade différent.

L'ère bidon de « lowflation » de la Fed est révolue.

Augmentation annuelle 2012-2019 par rapport à l'augmentation annuelle d'avril 2022 :

  • IPC Biens durables :-1.0 % contre +14.0 % ;
  • IPC non durables : +0.3 % contre +12.8 % ;
  • IPC Services : +2.6% vs +5.4% ;
  • IPC global : +1.6% vs + 8.3%

Variation Y/Y de l'IPC et de ses principales composantes, 2012-2022

En bref, nous ne pouvons voir aucun soulagement à court terme de la tempête parfaite décrite ci-dessus. La répression de la Covid-XNUMX en Chine et la guerre en Ukraine continueront de bouleverser les chaînes d'approvisionnement et les marchés des produits de base, tandis que les services nationaux sont dans la course en raison des pénuries de main-d'œuvre induites par la politique budgétaire et de la hausse de l'inflation des coûts qui en résulte dans le secteur des services.

D'un autre côté, la Fed a fait son lit de demande excédentaire au cours d'années d'impression monétaire désordonnée. Maintenant, il n'a pas d'autre choix que de resserrer beaucoup plus agressivement et beaucoup plus longtemps que prévu par Wall Street et Washington.

Bien entendu, la tête de vapeur de gonflage décrite ci-dessus sera éventuellement soulagée. Autrement dit, par le remède séculaire de la récession et un doozy à cela.

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Auteur

  • David Stockman

    David Stockman, chercheur principal au Brownstone Institute, est l'auteur de nombreux livres sur la politique, la finance et l'économie. Il est un ancien membre du Congrès du Michigan et l'ancien directeur du Congressional Office of Management and Budget. Il gère le site d'analyse par abonnement ContreCorner.

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