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Les 30 milliards de raisons de BioNTech

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Le vrai gagnant du tirage au sort du vaccin Covid-19 est la société allemande BioNTech, ne sauraient Pfizer.

On a beaucoup parlé de Pfizer atteignant la barre extraordinaire des 100 milliards de dollars de revenus en 2022, en grande partie sans doute grâce à la pandémie de Covid-19 et à son fameux « vaccin » Covid-19. En effet, Rapport sur les résultats de fin d'année de Pfizer montre que les ventes de vaccins Covid-19 représentent à elles seules près de 38 % de ces 100 milliards de dollars de revenus (p. 30).

Mais les revenus sont des revenus. Ce qui compte, bien sûr, ce sont les bénéfices. Et la moitié des bénéfices sur ses ventes de vaccins Covid-19 ne sont en fait pas des bénéfices pour Pfizer, mais plutôt des coûts. Comment cela pourrait-il être? 

Eh bien, c'est parce que le vaccin Covid-19 de "Pfizer" n'est pas en fait celui de Pfizer. Légalement, Pfizer n'est même pas le fabricant. Pfizer est plutôt un fabricant sous contrat qui produit et commercialise le vaccin pour le compte de son véritable propriétaire, la société allemande BioNTech. Il le dit directement sur l'étiquette du produit

Et selon les termes de l'accord de collaboration entre les deux entreprises, Pfizer verse à BioNTech une part de 50% de ses bénéfices bruts pour le privilège de le faire. (Voir mon article "Répartition 50/50 : BioNTech et l'illusion de Pfizer" ou article 4.9.1 de l'accord de collaboration ici.)

Après déduction de cette part de 50% de BioNTech en tant que «coût de vente», Pfizer a estimé que sa propre marge bénéficiaire restante sur les ventes de vaccins Covid-19 se situe dans les «hauts de 20 en pourcentage des revenus». (Voir, par exemple, le rapport trimestriel sur les résultats ici,P. 4.)

Partageons la différence et supposons une marge bénéficiaire de 27.5 % pour Pfizer. L'application de cette marge aux 37.8 milliards de dollars de revenus du vaccin Covid-2022 de Pfizer en 19 donne environ 10.4 milliards de dollars de bénéfices.

Alors, BioNTech a gagné le même montant ? Et bien non. BioNTech gagné PLUS

Entre autres raisons possibles, cela est dû au fait que, alors que les entreprises se partagent les bénéfices à 50-50 sur les ventes dans le Pfizer territoire de vente, BioNTech a également ses propres marchés de vente réservés (Allemagne et Turquie) et commercialise le produit en partenariat avec la société chinoise Fosun Pharma sur d'autres marchés encore (Taïwan, Hong Kong et Macao, mais toujours pas en Chine continentale où le médicament a jamais été autorisé).

Alors, combien BioNTech a-t-il gagné ? Il semblerait que presque personne ne voulait le savoir – ou, en tout cas, pas dans la sphère Twitter. Ainsi, alors que les gros revenus de Pfizer en 2022 ont fait l'objet de nombreux tweets viraux, Elon Musk lui-même a même aidé à en amplifier un avec quelques points d'exclamation (voir ci-dessous), la sortie fin mars de BioNTech de son propre rapport sur les résultats 2022 passé pratiquement inaperçu sur Twitter et ailleurs.

Néanmoins, le chiffre des bénéfices du vaccin Covid-2022 de la société pour 19 est juste là : à savoir, à la p. 161 sous « Résultats d'exploitation ». Voir ci-dessous. Pas besoin de s'inquiéter des bénéfices sur les ventes d'autres produits - puisque BioNTech n'a pas d'autres produits. 12.95 milliards €. Soit, au taux de change moyen de 2022, 13.6 milliard de dollars. Donc, environ 3 milliards de dollars et 30 % plus que Pfizer.

Et si la différence de bénéfices est importante, considérez la différence de marge bénéficiaire. BioNTech a réalisé 12.95 milliards d'euros de bénéfices sur 17.3 milliards d'euros de revenus pour une énorme marge bénéficiaire de 75 % ! Ceci par rapport aux « 20 hauts » de Pfizer sur les revenus du vaccin C-19 et 34.6 % sur l'ensemble des revenus. (Voir p. 20 du Rapport sur les revenus de Pfizer pour le revenu total avant impôt de l'entreprise.)

La marge bénéficiaire astronomique de BioNTech reflète le fait qu'elle supporte très peu les coûts associés à la production du médicament. BioNTech entreprend certaines activités de production pour certains marchés, à savoir la production d'ARNm synthétique, qu'elle fabrique dans ses installations de production de Marburg. 

Mais les coûts impliqués sont évidemment minimes par rapport aux coûts supportés par Pfizer. Et rappelez-vous que tous les coûts supportés par Pfizer se répercutent sur les chiffres de revenus largement cités et les gonflent ainsi. C'est pourquoi la marge bénéficiaire de BioNTech sur les ventes de vaccins est bien supérieure à celle de Pfizer.

En 2021, la différence entre les transports BioNTech et Pfizer était encore plus grande, en grande partie en raison des paiements d'étape substantiels que Pfizer devait à BioNTech conformément aux termes de l'accord de collaboration. Ainsi, BioNTech a gagné 15 milliards d'euros sur une marge bénéficiaire encore plus élevée de 79 % ! (Voir la deuxième colonne ci-dessus.)

Au taux de change moyen de 2021, 15 milliards d'euros équivaut à environ 17.75 milliards de dollars. Pfizer, en comparaison, a réalisé environ 10 milliards de dollars de bénéfices sur le vaccin Covid-19 en 2021. (Pour les bénéfices de Pfizer en 2021 et le calcul de ce chiffre, voir "Répartition 50/50.")

Ainsi, pour 2021 et 2022 combinés, BioNTech a fait plus de $ 31 milliards dans les bénéfices du vaccin Covid-19 sur une marge bénéficiaire de 77 %, contre un peu plus de 20 milliards de dollars pour Pfizer sur une marge bénéficiaire estimée à 27.5 %. Ainsi, BioNTech a réalisé 50% de bénéfices supplémentaires sur une marge bénéficiaire presque trois fois supérieure.

Pas mal pour une entreprise qui n'avait jamais tourné tous bénéfice avant 2021.

Puis-je avoir un "!!" d'Elon Musk ?



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